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打印 三季報業(yè)績比預(yù)期亮麗，收入持續(xù)大幅上漲，凈利潤同比增長低于收入增長幅度原因主要在于毛利率下降以及銷售期間管理費用高于上年同期水平。
三季度船板價格下滑，由于2008年造船所用船板價格在2007年4月至2008年6月期間確定，而在此期間船板價格持續(xù)上漲，所以三季度毛利率水平環(huán)比仍下降，我們認(rèn)為四季度毛利率水平環(huán)比還會下降。
船板價格下降對2009年毛利率上升有正面影響，但考慮到人民幣升值和2009年加權(quán)平均船價下降因素，我們認(rèn)為2009年總體毛利率水平會低于2008年，2010年毛利率會高于2009年。
中長期造船景氣會下滑，短期造船企業(yè)經(jīng)營業(yè)績非常好，經(jīng)營現(xiàn)金流充足，我們認(rèn)為短期投資價值更應(yīng)重視公司分紅比例。假設(shè)公司2008年分紅率25%，只考慮分紅收益，2008年10月28日收盤價32.77元對應(yīng)的年化收益率為7.21%。
由于全球經(jīng)濟(jì)對全球航運(yùn)市場進(jìn)而造船市場的走勢還不很明朗，目前價位對應(yīng)的分紅年化收益率也不到8%，我們謹(jǐn)維持“中性”評級。來源：平安證券
